Kalkulator prinosa do dospijeća

Što je kalkulator prinosa do dospijeća?

Kalkulator prinosa do dospijeća alat je koji izračunava prinos do dospijeća (YTM) obveznice, jedinstvenu godišnju stopu koja sadašnju vrijednost svake buduće isplate izjednačava s cijenom koju danas plaćate. Drugim riječima, riječ je o internoj stopi povrata (IRR) obveznice: jedinoj diskontnoj stopi koja izjednačava kupone koje primate i nominalnu vrijednost isplaćenu pri dospijeću s tržišnom cijenom. Zbog toga je to broj koji investitori koriste za usporedbu obveznica različitih cijena, kupona i rokova dospijeća na jednakoj osnovi.

YTM je jedna vrsta prinosa obveznice, ali potpunija od istaknute kuponske stope. Objedinjuje tri stvari u jednom broju: kupone koje obveznica isplaćuje, reinvestiranje tih kupona i dobitak ili gubitak dok se cijena do dospijeća vraća prema nominalnoj vrijednosti. Sama cijena ne može odgovoriti na pitanje koje je bitno, "ako ovo platim, koliko zapravo zarađujem godišnje?"; prinos do dospijeća može, zbog čega se nalazi u središtu analize dužničkih vrijednosnih papira (fixed income). Riječ je o drukčijoj mjeri od cijene obveznice, koju umjesto toga izračunava srodni kalkulator obveznica.

Zašto je kalkulator prinosa do dospijeća važan za ulaganje?

Kalkulator prinosa do dospijeća važan je za ulaganje jer cijenu obveznice pretvara u jedinstven, usporediv prinos koji možete odvagnuti prije nego što uložite kapital. Obveznica je instrument s fiksnim prihodom namijenjen držanju do dospijeća, a sama kuponska stopa ne govori vam koliko zarađujete: obveznica s kuponom od 5% kupljena ispod nominalne vrijednosti nosi prinos veći od 5%, a ona kupljena iznad nje nosi manji prinos. YTM je ono što vam omogućuje da obveznicu s niskim kuponom koja se trguje uz diskont usporedite s obveznicom s visokim kuponom koja se trguje uz premiju i vidite koja zapravo tijekom svog vijeka isplaćuje više.

Investitori posežu za kalkulatorom u fazi planiranja, prije nego što se novac uloži, a ne nakon toga. Koristite ga kad god birate između obveznica različitih cijena, kupona i rokova dospijeća, provjeravate opravdava li prinos obveznice njezin rizik, ili uspoređujete obveznicu s nekim drugim odredištem za isti novac. Donošenje te odluke na temelju jednog poštenog broja dio je šire discipline ulaganja za određeni cilj, u kojoj je usklađivanje pravog instrumenta s pravim vremenskim horizontom jednako važno kao i istaknuta stopa, a izračunavanje prinosa prije kupnje ono je što grubu procjenu pretvara u promišljen izbor.

Kako koristiti kalkulator prinosa do dospijeća za obveznice?

Za korištenje kalkulatora prinosa do dospijeća za obveznice unesite tržišnu cijenu obveznice, njezinu nominalnu vrijednost, godišnju kuponsku stopu i broj godina do dospijeća, a alat vraća prinos do dospijeća, tekući prinos i brzu procjenu.

Koraci za korištenje kalkulatora prinosa do dospijeća navedeni su u nastavku:

1. Unesite tržišnu cijenu obveznice. To je iznos za koji danas možete kupiti obveznicu, i to je vrijednost u odnosu na koju se izračunava prinos; cijena ispod nominalne vrijednosti upućuje na prinos veći od kuponske stope.
2. Unesite nominalnu vrijednost (par). To je iznos koji izdavatelj isplaćuje pri dospijeću, obično $1.000, i referentna je točka prema kojoj se mjeri svaka diskontirana isplata.
3. Postavite godišnju kuponsku stopu. To je navedena kamatna stopa koju obveznica isplaćuje na svoju nominalnu vrijednost, a koja određuje veličinu svakog kupona.
4. Postavite broj godina do dospijeća. To je razdoblje do isplate obveznice, i ono određuje koliko je kupona još preostalo.

Otvorite Napredne postavke kako biste promijenili učestalost isplate kupona (polugodišnje po zadanim postavkama, standardna konvencija za većinu obveznica), a za obveznicu s opcijom opoziva unesite cijenu opoziva i broj godina do opoziva kako bi alat prikazao i prinos do opoziva. Pritisnite Izračunaj kako biste ažurirali rezultat, a gumbi s unaprijed postavljenim vrijednostima jednim klikom učitavaju obveznicu s diskontom, po nominalnoj vrijednosti, s premijom ili obveznicu bez kupona.

Koju formulu koristi kalkulator prinosa do dospijeća?

Kalkulator prinosa do dospijeća koristi jednadžbu vrednovanja obveznice izjednačenu s tržišnom cijenom i riješenu po prinosu: cijena mora biti jednaka sadašnjoj vrijednosti svakog kupona uvećanoj za sadašnju vrijednost nominalne vrijednosti, sve diskontirano po prinosu.

U ovoj jednadžbi y je godišnji prinos do dospijeća koji se izračunava, m je broj razdoblja isplate kupona godišnje, C je kupon isplaćen u svakom razdoblju (nominalna vrijednost pomnožena kuponskom stopom, podijeljena s m), F je nominalna vrijednost, n je ukupan broj razdoblja (godine pomnožene s m), a k broji svako razdoblje od prvog do posljednjeg kupona.

Uvrštavanjem primjera obveznice s diskontom, prinos koji izjednačava $25 po razdoblju za 20 razdoblja plus $1.000 pri dospijeću s cijenom od $925,61 iznosi 6,00%.

Budući da se y nalazi unutar svakog člana na drukčijoj potenciji, jednadžba nema zatvoreno rješenje i ne može se preurediti kako bi se prinos izolirao; kalkulator ga pronalazi iteracijom, usavršavajući brzu procjenu Newtonovom metodom (uz bisekciju kao rezervnu metodu) sve dok izračunata vrijednost ne odgovara vašem unosu, uz pretpostavku da se svaki kupon reinvestira po istom prinosu.

Koji je primjer izračuna prinosa do dospijeća?

Primjer izračuna prinosa do dospijeća jest obveznica od $1.000 s kuponom od 5% i deset godina do dospijeća, kupljena po $925,61, uz polugodišnju isplatu, što daje prinos do dospijeća od 6,00%, izračunat na sljedeći način:

1. Odredite novčane tokove. Kupon iznosi 5% od $1.000, isplaćen dvaput godišnje, pa svako razdoblje isplaćuje $25,00, a ima ih 10 godina puta 2, odnosno 20 razdoblja, plus $1.000 nominalne vrijednosti na kraju.
2. Izračunajte brzu procjenu. Udžbenički prečac glasi (godišnji kupon + (nominalna vrijednost − cijena) ÷ godine) ÷ ((nominalna vrijednost + cijena) ÷ 2) = ($50 + ($1.000 − $925,61) ÷ 10) ÷ (($1.000 + $925,61) ÷ 2) = $57,44 ÷ $962,81 = 5,97%.
3. Iterirajte do točne vrijednosti. Krenuvši od te početne vrijednosti od 5,97%, alat izračunava cijenu obveznice, uspoređuje rezultat s $925,61 i usavršava stopu sve dok se te dvije vrijednosti ne poklope na djelić centa, što daje 6,00%.
4. Očitajte tekući prinos. Godišnji kupon podijeljen s cijenom, $50 ÷ $925,61, iznosi 5,40%.

$925,61 = Σ $25 ÷ (1 + y/2)ᵏ + $1.000 ÷ (1 + y/2)²⁰ → y = 6,00%

Brza procjena ovdje pogađa odgovor unutar tri bazna boda, ali riječ je samo o aproksimaciji; iterirani 6,00% stvarni je prinos. On je viši od tekućeg prinosa od 5,40% jer, kupnjom uz diskont, ujedno ostvarujete i rast od $925,61 natrag na $1.000 do dospijeća, što tekući prinos zanemaruje.

Kako čitati rezultat kalkulatora prinosa do dospijeća?

Rezultat kalkulatora prinosa do dospijeća čitate uspoređujući prinos do dospijeća s tekućim prinosom obveznice, što vam govori kupujete li uz diskont ili uz premiju, a zatim s pouzdanim referentnim vrijednosnim papirom istog dospijeća, što vam govori isplati li se prinos s obzirom na rizik. Odnos između ta dva prinosa prva je stvar koju treba provjeriti.

Ne postoji univerzalan "dobar" prinos do dospijeća, jer prinos nešto znači tek u usporedbi sa svojim rizikom. Viši YTM općenito signalizira veći rizik: duže dospijeće, slabijeg izdavatelja ili tržište koje uračunava mogućnost neispunjenja obveza (default). Koristan test jest usporediti prinos s američkom trezorskom obveznicom istog dospijeća: dodatni prinos iznad tog referentnog pokazatelja vaša je naknada za preuzimanje većeg rizika, a ne besplatan novac, a je li "dobar" ovisi o tome isplati li se taj razmak (spread) rizika za vas, prije nego što uložite kapital.

Koja su ograničenja kalkulatora prinosa do dospijeća?

Kalkulator prinosa do dospijeća vraća procjenu koja je točna onoliko koliko su točni podaci koje unesete, i namjerno izostavlja nekoliko čimbenika iz stvarnog svijeta. Ne uključuje transakcijske troškove, spreadove ni poreze, pa je neto prinos koji zadržavate niži od prikazane vrijednosti, a koristi cijenu koju sami upišete, a ne tržišnu cijenu uživo za određeni ISIN. Također vrednuje samo jednu obveznicu izolirano: može vam reći prinos obveznice, ali ne i pripada li ta obveznica u vaš portfelj.

Vrijedi jasno navesti dvije pretpostavke ugrađene u ovu metriku. YTM pretpostavlja da obveznicu držite do dospijeća; prodate li je ranije, vaš stvarni prinos ovisi o cijeni na taj dan. Također pretpostavlja da se svaki kupon reinvestira po istom prinosu, a kako FINRA navodi u svojim smjernicama o prinosu i povratu obveznica, taj rizik reinvestiranja upozorenje je koje najvjerojatnije dovodi do toga da ostvareni prinos zaostaje za navedenim YTM-om ako kamatne stope padnu. Alat ne modelira kreditni rizik ni rizik neispunjenja obveza, a za obveznicu koju izdavatelj može isplatiti ranije zasebno prikazuje prinos do opoziva, obrađen u nastavku. Riječ je o edukativnom alatu, a ne investicijskom savjetu.

Kako kalkulator prinosa do dospijeća obrađuje obveznice s opcijom opoziva (prinos do opoziva)?

Kalkulator prinosa do dospijeća obrađuje obveznice s opcijom opoziva tako da izračunava i prinos do opoziva (YTC), koji koristi isti algoritam rješavanja, ali pretpostavlja da se obveznica isplaćuje po svojoj cijeni opoziva na datum opoziva, umjesto po nominalnoj vrijednosti na datum dospijeća. Unesite cijenu opoziva i broj godina do opoziva u naprednim postavkama, a alat vraća oba prinosa jedan uz drugi.

Broj koji treba pratiti kod obveznice s opcijom opoziva jest niži od ta dva prinosa, najgori prinos (yield to worst), jer će racionalan izdavatelj opozvati obveznicu upravo onda kad je to za vas najgore, obično nakon što su kamatne stope pale i može se refinancirati jeftinije. Ako je prinos do opoziva niži od prinosa do dospijeća, ta je razlika rizik reinvestiranja koji preuzimate. Isti algoritam obrađuje i obveznicu bez kupona (kuponska stopa jednaka nuli, pri čemu je cijeli prinos diskont u odnosu na nominalnu vrijednost), a u svakom je slučaju prinos smislen tek u usporedbi s referentnim pokazateljem poput usporedive trezorske obveznice. Ovaj odjeljak objašnjava kako alat izvodi te prinose za vašu obveznicu; sam koncept najgoreg prinosa definiran je u odjeljku s čestim pitanjima.

Koja je razlika između izračuna prinosa do dospijeća i izračuna tekućeg prinosa?

Izračun prinosa do dospijeća i izračun tekućeg prinosa mjere različite stvari: tekući prinos samo je godišnji kupon podijeljen s cijenom, trenutni prikaz prihoda, dok prinos do dospijeća obuhvaća i dobitak ili gubitak dok se cijena kreće prema nominalnoj vrijednosti, odnosno potpuni prinos do dospijeća. Ta se dva rijetko podudaraju, a razlika između njih upravo je ono što tekući prinos izostavlja.

Za obveznicu s diskontom prinos do dospijeća viši je od ta dva prinosa (6,00% naspram 5,40%), jer ujedno ostvarujete dobitak dok se cijena penje prema nominalnoj vrijednosti; kod obveznice s premijom je niži. Ako želite izmjeriti samo prihod danas, odgovor daje tekući prinos, a istu ideju za dionice obrađuje kalkulator dividendnog prinosa; ako želite potpuni prinos, prava je vrijednost prinos do dospijeća, a kalkulator obveznica njegova je zrcalna slika, koji prinos pretvara natrag u cijenu.

Koji su kalkulatori povezani s kalkulatorom prinosa do dospijeća?

Kalkulatori povezani s kalkulatorom prinosa do dospijeća pokrivaju ostatak alata za dužničke vrijednosne papire, od vrednovanja obveznice do naknada i prinosa drugih klasa imovine oko nje.

Kalkulatori povezani s kalkulatorom prinosa do dospijeća navedeni su u nastavku:

• Kalkulator obveznica: vrednuje kuponsku obveznicu na temelju zadanog prinosa, suprotan proces od ovog alata i njegov najbliži srodni alat, izgrađen na istom algoritmu rješavanja.
• Kalkulator trezorskih zapisa (T-bill): izračunava prinos na kratkoročni trezorski zapis SAD-a bez kupona koji se kotira uz diskont.
• Kalkulator I obveznica: vrednuje američku štednu obveznicu serije I, čiji je prinos vezan uz inflaciju umjesto fiksnog kupona.
• Kalkulator omjera troškova (expense ratio): prikazuje godišnji utjecaj naknada na obveznički fond ili ETF, paketni način držanja dužničkih vrijednosnih papira.
• Kalkulator dividendnog prinosa: mjeri prihodovni prinos dionice, dionički pandan prinosu obveznice.
• Kalkulator ulaganja: projicira kako uloženi kapital raste tijekom vremena nakon što odaberete gdje ga uložiti.

FAQ

Ovi su iznosi edukativne procjene temeljene na podacima koje unesete. Stvarni prinosi ovise i o stopama reinvestiranja, kreditnom riziku, porezima i o tome držite li obveznicu do dospijeća, te nisu zajamčeni.